从零开始成为股市高手！ 第236章 复盘永辉超市

2024年8月10日，周六上午！

周五的两市全天成交额5631亿，

两市成交量创下两年新低。

资本市场就是资金堆积而起的市场，

缺少成交量等于两市缺少血液循环流通。

周五涨停40家，跌停22家。

下周如果两市成交额继续下降，

当前热门股上涨将更加难以为继，

跌停个股数量将会增加。

成交低迷行情就会更差。

上涨的个股大概率涨不动，

下跌的个股继续坐滑梯继续向下。

......

我们在近期重点讨论：永辉超市（）。

为什么讨论这个上市公司？

1. 从2020年3月份股价在10.5元的位置一路下跌，

跌幅足够大，在如今股价相对底部区域开始成交量放大。

2. 公司从2021年开始逐年亏损，

在2024年一季度销售净利率开始转正，

我们不看公司为了提高信心喊口号，

而是看公司为了改变做什么。

3. 近期榜上热点“胖东来改造”，

为什么是永辉超市，而不是其它超市？

改造后的永辉超市能否涅盘重生？

......

我们来看看网上的一些信息：

永辉超市信万广场店7月19日开始正式恢复营业，

今日开业人流火爆，

开业不到10分钟开始限流进场，

胖东来老板于东来亲到现场。

调改细节：

一、商品结构方面，下架单品数个，

下架比81.3%。重新规划单品数个，

新增单品占比80%，

梳理后商品结构达到胖东来商品结构的90%以上。

二、动线布局：取消强制动线，拓宽卖场通道，

新增烟酒柜、顾客休息区、扩大烘焙区、现场加工、熟食区。

三、设施设备：新增日配冷链，

新增生鲜、散称杂粮、卖场端架等设备设施，更新占比达到45%。

(大刀阔斧的改革！）

......

永辉超市自营和直采比例超过70%，

并且可以将生鲜的采购价格压到低于市场价的10-20%。

从整个产业链上来看，

永辉除了最上游的生鲜产品，

几乎将中下游的采购、贮存、运输以及开店销售都统统打通，

优势在于成本可控，

这也让公司的生鲜业务毛利率常年维持在12%以上的水平，

高出同行的一倍左右，

2018年甚至生鲜业务的毛利率甚至一度高达14.86%。

“永辉模式”在生鲜领域的优势总结为：

多种采购模式 生鲜加工提效降损

供应链上下游深度合作 行业领先的结款速度，

这种商业模式确实将早期低标准的生鲜体系，

引领升级为工业化生鲜体系，

在采购端，永辉超市优化了供应链直采模式。

基于全国超800个直采基地，

永辉超市整合跨品类产地仓资源，

如云南呈贡区的水果和蔬菜、沈阳的肉禽和杂粮、

山东寿光的蔬菜和水果，

充分集合产地仓资源，

实现资源最大化利用。

其中，永辉自有品牌深耕供应链，

已合作寻源厂家101家，

建立19个自有种植/养殖基地，

如北大荒大米种植基地、

谷润小花糯玉米/拇指玉米种植基地等；

搭建源头直采项目27个，

如蜜瓜项目、牛羊肉卷项目等。

同时也逐渐建立了永辉的自己的竞争壁垒。

靠着生鲜优势，

永辉在上市后的时间里随着业务的快速扩张，

业绩也是不断走高，股价跟着水涨船高。

2010年上市时，永辉超市的营收还仅有123.18亿元；

而到了2013年，其营收就已经攀升到了305.43亿，

短短3年就翻了3倍。

从2017年到2020年，其在短短四年之内，

就将营收再次翻倍，发展非常迅猛。

到了2021年之后，其营收便开始急转直下了。

永辉超市在那几年加速推进的线下新零售，

正是拖累其业绩下滑的核心因素。

在盒马推出盒马鲜生之后，

永辉紧随其后也推出对应的线下零售超市，

而在其激烈推进了几年零售数字化之后，

永辉线上虽然终于有了起色，

但线下却亏损严重，而且亏损还愈演愈烈。

加之2020年之后，

国内互联网巨头们兴起的“互联网卖菜”大战，

又进一步增大了永辉的市场投入，

增加了其营销开支，

导致其本就“羸弱”的业绩，更加雪上加霜。

在巨大压力之下，

永辉内部管理层围绕永辉超市与永辉新零售的战略决策，

也产生了分歧。

近几年国内零售行业的不景气，也波及到了永辉超市，

对其经营产生了不良影响。

从行业来看，过去三年整个商超行业进入了“寒冬”，

在需求减少叠加直播带货的双重冲击下，

商超行业更是出现了“倒闭潮”。

总结：

1. 在生鲜体系永辉超市建立的自己的竞争壁垒。

2. 做大做强后进入大卖场模式，

遭遇行业“寒冬”和线上竞争双层夹击之下大溃败！

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永辉超市目前是聚焦主业、夯实内功，

通过精简商品sku，提升采购团队能力，

永辉超市为门店补充了更多趋势性商品及定制化商品，

进一步提升商品品效及门店坪效；

通过打造自有品牌、定制化商品等。

2023年，永辉超市全年新开门店12家，

新签约门店10家。

永辉超市也通过关闭部分尾部门店、

推动全渠道数字化、

提升门店运营效率和门店优化等措施，

不断转型升级、降本增效。

具体来看，永辉超市一方面对门店运营、

数字化应用等标准化能力做全面提升。

永辉超市也在推动“一店一议”，

从而增强门店差异性和区域、商圈适配性。

所谓“一店一议”，是指升级门店布局，

融入当地特色，创新商品选品、采购和运营。

永辉超市以云南昆明旗舰店为开端，

推进城市旗舰店发展，

持续打磨新店模型并积极稳步推进门店创新，

有序推广复制成功经验，

持续提升门店吸引力及消费活力。

永辉对线上化的重视程度极高。

以现有门店网络为基础，

推动“店仓一体”建设，

便是永辉布局全渠道的主要打法。

永辉认为其线上业务壁垒在于活鲜、

生鲜等品类经营能力。

由于采用“店仓合一”模式运营，

永辉相当于在用门店生鲜经营能力服务线上。

因而在品类选择、商品保鲜、防损运输、

履约售后等方面，具有较为完备的经验依托。

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胖东来的出圈，

某种程度上源于它的服务属性，

也源于它高品质的商品类目。

是优化商品的品类结构，

重塑产品竞争力，提升超市卖场的服务属性。

在介入永辉超市之后，胖东来的这一做法，

也被复制到了永辉。

在郑州信万广场店的调整中，

永辉超市先后淘汰下架了超81.3%的原有商品，

上新了个单品，

其中门店商品结构，

达到了胖东来商品结构的90%以上。

在新设产品卖场的基础上，

永辉超市还新增了烟酒专柜，

顾客休息区，并扩大了烘焙区、

现场加工区和熟食区，

更新了门店的硬件设施，

使整个门店的服务功能，

更上一层楼，门店面貌焕然一新。

通过将胖东来的供应链直接接入永辉超市，

迅速带动了永辉超市商品结构的调整。

随后伴随着各大服务消费者的功能区的改造完成，

永辉超市的卖场服务功能，进一步得到了提升。

是围绕经营理念展开，重塑永辉超市的经营环境，

激发消费者、员工的积极性。

与商品改造相配套的是，

胖东来的一套围绕“心”的经营理念的落地。

其具体包括改善员工福利待遇，

调整动线环境（顾客流动路线）、

设备设施、专业能力等诸多事项，

创设一个尊重消费者、

尊重员工、尊重市场的消费环境。

单单从胖东来改造后的单店效果来看，

新改造后的永辉超市郑州店，

创造了单日营收186万元的成绩，

是改造之前的5.3倍，效果远超预期。

永辉超市想要在实践中复制胖东来的模式，

必然存在很大的挑战。

因为在于东来看来，

过去也有很多公司想要复制胖东来，

什么都改了，但就是人员待遇不做调整，

最后基本上都失败了。因而在于东来看来，

“肯共享利益”将是胖东来成功复制的关键。

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总结：

1.尺有所短，寸有所长，学习胖东来好的经验模式，

并不是成为下一个胖东来，只为做更好的自己。

2.生鲜体系建立的自己的竞争壁垒

店仓一体 一店一议=扭转当前局面！

3.炒股炒预期，跨省“胖东来式”改造成功或将带来当前底部大反转。

4.当前很多人在看永辉超市能不能成为下一个胖东来而思考，

事实上，永辉超市可以学胖东来，

但是胖东来想成为永辉超市还需要很长的路要走！

（不构成推荐，只是讨论，据此操作盈亏自负！）

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周末我们有更多的时间来进行总结思考，

也可以对我们近期的操作进行复盘。